Chủ tịch Fed Kevin Warsh quyết giữ chiến lược “nói ít”, bất chấp thị trường bán tháo trái phiếu

Chủ tịch Fed Kevin Warsh quyết giữ chiến lược “nói ít”, bất chấp thị trường bán tháo trái phiếu

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh dự kiến sẽ tiếp tục theo đuổi phong cách truyền thông ngắn gọn và hạn chế định hướng chính sách, bất chấp việc cách tiếp cận này đã góp phần châm ngòi cho làn sóng bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ sau cuộc họp chính sách tuần trước. 

Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tăng vọt sau cuộc họp của Fed khi nhiều nhà đầu tư cho rằng ông Warsh không đưa ra đủ tín hiệu về cách Fed sẽ kiểm soát làn sóng lạm phát bùng phát sau cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran.

Theo những nguồn tin thân cận, ông Warsh thừa nhận đã mắc một số sai lầm trong 10 tuần đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Fed, trong đó có việc chưa nhấn mạnh đầy đủ cam kết kiểm soát lạm phát và khiến thị trường hiểu nhầm rằng các kế hoạch cải tổ Fed trong dài hạn có thể ảnh hưởng tới các quyết định chính sách tiền tệ trước mắt.

Tuy nhiên, các nguồn tin cho biết ông không có ý định đảo ngược chương trình cải cách Fed, trong bối cảnh ngân hàng trung ương Mỹ đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong hơn 5 năm.

Một trụ cột trong chiến lược của ông Warsh là giảm mạnh mức độ định hướng chính sách (forward guidance) mà Fed cung cấp cho thị trường. Ông nhiều lần nhấn mạnh quan điểm này sau cuộc họp chính sách ngày 29/07.

Sau cuộc họp, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007, khi giới đầu tư lo ngại việc Fed truyền thông quá ít đã làm suy giảm niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của ngân hàng trung ương trong bối cảnh giá năng lượng vẫn ở mức cao.

Tuy nhiên, những người thân cận với ông Warsh cho biết các thước đo kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường vẫn ở mức thấp và thậm chí đã giảm trở lại trong vài ngày gần đây, cho thấy nhà đầu tư vẫn tin Fed sẽ đưa lạm phát trở về mục tiêu.

Ông Warsh cũng nhiều lần khẳng định công khai rằng những người trực tiếp giao dịch trên thị trường trái phiếu – tức các nhà quản lý quỹ – hiểu rõ cách tiếp cận của ông, dù nhiều nhà bình luận vẫn chỉ trích chiến lược truyền thông mới.

Trong bối cảnh lạm phát đã duy trì ở mức cao suốt nửa thập kỷ, một số chuyên gia cho rằng uy tín của ông Warsh sớm muộn cũng sẽ bị thử thách và những lo ngại chỉ thực sự biến mất khi lạm phát quay trở lại mức 2%.

Thước đo lạm phát ưa thích của Fed là PCE hiện vẫn ở mức 3.7% trong tháng 6.

Ngoài ra, việc Tổng thống Donald Trump liên tục chỉ trích người tiền nhiệm Jerome Powell vì không cắt giảm lãi suất cũng khiến ông Warsh gặp nhiều khó khăn hơn trong việc thuyết phục thị trường rằng ông thực sự kiên quyết chống lạm phát.

Theo các nguồn tin, ông Warsh sẵn sàng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 nếu các số liệu lạm phát công bố trong vài tuần tới tiếp tục nóng lên và thị trường nâng kỳ vọng về việc Fed sẽ thắt chặt chính sách.

Hiện hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy thị trường đánh giá khoảng 55% khả năng Fed sẽ tăng 0.25 điểm phần trăm vào tháng 9, theo dữ liệu của CME Group.

Sau khi Financial Times lần đầu đưa tin về khả năng này, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách tiền tệ, đã tăng thêm 0.04 điểm phần trăm lên 4.22% trong phiên giao dịch ngày thứ Năm.

Dù ông Warsh từng đề cập tới khả năng thu hẹp bảng cân đối kế toán trị giá 6.7 ngàn tỷ USD của Fed như một công cụ thắt chặt chính sách tiền tệ, các nguồn tin cho biết lãi suất vẫn sẽ là công cụ chủ yếu trong thời gian tới và sẽ được sử dụng nếu cần thiết.

Bất kỳ cải cách lớn nào đối với khuôn khổ điều hành chính sách tiền tệ đều sẽ phải chờ ít nhất tới năm sau, sau khi các nhóm công tác mà ông Warsh thành lập hoàn tất báo cáo gửi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Chiến lược truyền thông tối giản là thay đổi đáng chú ý nhất của ông Warsh kể từ khi quay trở lại Fed. Trái ngược với người tiền nhiệm như Jerome Powell, Janet Yellen hay Ben Bernanke, những người thường đưa ra các dự báo kinh tế và định hướng chính sách khá chi tiết, ông Warsh chủ trương nói ít hơn.

Kể từ khi rời Fed năm 2011, ông nhiều lần cho rằng việc các đời Chủ tịch Fed trước sử dụng quá nhiều thông tin mang tính định hướng chính sách đã khiến ngân hàng trung ương tự trói mình vào những cam kết đã phát đi và làm giảm tính linh hoạt trong điều hành.

Trước cuộc họp tuần trước, thị trường chỉ định giá khoảng 33% khả năng Fed tăng lãi suất, mức bất định hiếm thấy mà nhiều nhà phân tích cảnh báo có thể dẫn đến biến động mạnh.

Ông Warsh tin rằng việc cắt đứt vòng lặp giữa Fed và thị trường sẽ khiến nhà đầu tư bớt tập trung vào từng phát biểu của quan chức Fed và chú ý nhiều hơn tới các dữ liệu kinh tế thực tế.

“Tôi không hiểu vì sao lại có quá nhiều chỉ trích nhắm vào ông Warsh xét trên phản ứng của thị trường”, ông Eric Wallerstein, chiến lược gia vĩ mô trưởng tại Clocktower Group và cựu cố vấn của Thống đốc Fed Stephen Miran, nhận xét.

“Theo quan điểm của tôi, những người chỉ trích lớn tiếng nhất lại là những người không trực tiếp quản lý danh mục đầu tư và chỉ thành công trong giai đoạn mọi thứ đều được Fed ‘biên đạo’ sẵn.”

Theo ông Wallerstein, ông Warsh tin rằng cách truyền thông mới sẽ giúp Fed hiểu rõ hơn suy nghĩ thực sự của thị trường về sức khỏe nền kinh tế Mỹ và từ đó giảm nguy cơ mắc sai lầm trong điều hành.

Ông Torsten Sløk, Kinh tế trưởng của Apollo Global Management, cũng cho rằng ông Warsh đã bị đối xử thiếu công bằng.

“Ngay từ trước đã có sự đồng thuận ngày càng lớn rằng forward guidance không phải là một ý tưởng tốt vì nó khiến các ngân hàng trung ương mất đi sự linh hoạt”, ông nói.

Dù vậy, ông Sløk cho rằng Chủ tịch Fed vẫn cần giải thích rõ hơn kế hoạch đưa lạm phát trở lại mục tiêu.

Theo Financial Times, ông Warsh dự kiến sẽ tận dụng bài phát biểu đầu tiên tại hội nghị thường niên Jackson Hole của Fed Kansas City trong tháng này để trình bày đầy đủ hơn về nền tảng tư duy đằng sau cuộc cải tổ mà ông đang theo đuổi, đồng thời làm rõ những điểm mà ông cho rằng Fed đã truyền thông chưa hiệu quả.

“Đó sẽ là bài phát biểu cho thấy ông ấy muốn để lại dấu ấn của mình”, ông Wallerstein nhận định.

“Đây là giai đoạn khó khăn đối với các ngân hàng trung ương. Đã có rất nhiều sai lầm, trong đó có cả Fed. Ông Warsh muốn nhìn lại những điều đó và đưa con tàu trở lại đúng hướng”.

Vũ Hạo