Ngoài lãi suất, cuộc họp Fed khuya nay có gì đáng chờ đợi?

Ngoài lãi suất, cuộc họp Fed khuya nay có gì đáng chờ đợi?

Fed đang chuẩn bị thực hiện đợt cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp, đồng thời đưa ra tín hiệu cảnh báo về những gì sẽ xảy ra phía trước.

Sau thời gian dài do dự về hướng đi của Fed, thị trường hiện tin tưởng vào kịch bản giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm. Nếu điều này xảy ra, lãi suất chủ chốt của Fed sẽ giảm xuống khoảng 3.5%-3.75%.

Chủ tịch Fed Jerome Powell

Thông điệp từ Fed

Song vấn đề không đơn giản như vậy. Nội bộ của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) – cơ quan phụ trách thiết lập lãi suất – đang chia rẽ giữa một bên ủng hộ việc cắt giảm nhằm ngăn chặn sự suy yếu thêm trong thị trường lao động và bên còn lại cho rằng việc nới lỏng đã đi quá xa và có nguy cơ làm trầm trọng thêm tình hình lạm phát.

Đó chính là lý do Fed có thể giảm lãi suất, nhưng sẽ đưa ra thông điệp rằng đừng kỳ vọng quá nhiều vào đợt cắt giảm tiếp theo.

“Nhiều khả năng họ sẽ cắt giảm, nhưng tuyên bố và cuộc họp báo sau đó sẽ gợi ý rằng họ đã hoàn thành việc cắt giảm trong thời điểm hiện tại”, Bill English, cựu Giám đốc các vấn đề tiền tệ của Fed và hiện là Giáo sư tại Yale, nhận định.

Ông English dự đoán thông điệp sẽ là “Fed đã thực hiện điều chỉnh cần thiết và cảm thấy thoải mái với vị trí hiện tại, đồng thời không thấy cần thiết phải làm gì thêm trong thời gian tới, miễn là mọi thứ diễn ra theo hướng mà họ mong đợi”.

Triển vọng lãi suất

Ngoài quyết định lãi suất và tuyên bố của Fed, các nhà đầu tư còn chú ý đến bản cập nhật dot-plot – biểu đồ thể hiện dự báo lãi suất của từng thành viên. Họ cũng quan tâm đến dự báo về GDP, thất nghiệp và lạm phát, cùng với việc Fed có thể cập nhật kế hoạch mua tài sản. Một số người kỳ vọng ủy ban sẽ chuyển từ thắt chặt định lượng (QT) sang nới lỏng định lượng (QE).

Với ông Powell, các nhận định của ông “có thể ám chỉ rào cản để hạ lãi suất đã tăng lên và có khả năng một lần nữa nhấn mạnh quan điểm của những thành viên phản đối việc cắt giảm”, nhà kinh tế Goldman David Mericle cho biết.

Về vấn đề bất đồng này: Cuộc họp tháng 10 đã ghi nhận hai phiếu “phản đối” giảm lãi suất, đại diện cho cả hai phía của cuộc tranh luận lãi suất. Ông Mericle dự báo tình huống này có khả năng tái diễn, kèm theo nhiều “sự bất đồng” khác sẽ thể hiện qua các quan điểm khác nhau trong biểu đồ dotplot. Biểu đồ này cho biết triển vọng lãi suất của từng người trong số 19 thành viên tham gia cuộc họp, bao gồm 12 người có quyền biểu quyết.

Ông Mericle cho rằng có “cơ sở vững chắc” cho đợt giảm lãi suất thứ ba, song cũng có những lập luận cho cả hai phía.

“Đây là cuộc họp khó khăn, nên chắc chắn sẽ có một vài ý kiến bất đồng”, ông English chia sẻ. “Việc đưa ủy ban về chung một quan điểm thường rất khó. Các thành viên có những quan điểm rất khác biệt về cách thức hoạt động của nền kinh tế cũng như chính sách. Thời điểm hiện tại đối với nền kinh tế đặc biệt căng thẳng”.

Dù thiếu dữ liệu chính thức của Chính phủ do tình trạng đóng cửa trước đó, việc tuyển dụng vẫn cho thấy dấu hiệu chững lại. Nhiều tín hiệu rải rác cho thấy tình trạng sa thải đang gia tăng. Báo cáo của Cục Thống kê Lao động ngày 09/12 cho thấy số lượng việc làm sẵn có ít thay đổi trong tháng 10, nhưng việc tuyển dụng giảm 218,000 và sa thải tăng 73,000.

Về lạm phát, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát yêu thích của Fed – tăng 2.8% trong tháng 9. Con số này thấp hơn một chút so với dự báo của Phố Wall nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.

Những lo ngại về lạm phát

Bất chấp tuyên bố của Tổng thống Donald Trump rằng lạm phát đã biến mất, thực tế cho thấy chỉ số này đang dần ổn định và duy trì trên mục tiêu của Fed. Nguyên nhân một phần đến từ chương trình thuế quan của ông Trump. Các quan chức Fed cho rằng những khoản thuế này chỉ tạo ra tác động tạm thời lên giá cả, nhưng khoảng cách giữa mức hiện tại và mục tiêu ngân hàng trung ương vẫn đủ lớn để khiến nhiều nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc.

“Lạm phát chưa trở về mức 2%, vì vậy Fed cần duy trì chính sách hơi thắt chặt nếu muốn đẩy lạm phát xuống”, Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed Cleveland, cho biết trong ngày 09/12. “Hiện tại, lạm phát cao hơn mục tiêu khá nhiều, và không chỉ do thuế quan gây ra”.

Tuy nhiên, bà Mester tin rằng FOMC sẽ thực hiện thêm một đợt cắt giảm nữa trong ngày 10/12 giờ địa phương (tức ngày 11/12 giờ Việt Nam).

Giống như các nhà đầu tư, bà Mester xem bài phát biểu ngày 21/11 của Chủ tịch Fed New York John Williams là dấu hiệu then chốt cho thấy sẽ có thêm một đợt cắt giảm.

“Tôi nghĩ họ sẽ thực hiện đợt cắt giảm này”, bà Mester chia sẻ. “Tôi thật sự hy vọng họ sẽ báo hiệu rằng chính sách đang ở trạng thái tốt và họ sẽ làm chậm tốc độ giảm lãi suất vì tôi lo ngại về rủi ro lạm phát kéo dài”.

Ngoài ra, Fed có thể báo hiệu bước tiếp theo trong việc quản lý bảng cân đối kế toán.

Trước đó tại cuộc họp tháng 10/2025, các quan chức báo hiệu sẽ ngừng quá trình “thắt chặt định lượng” (QT), nghĩa là cho phép trái phiếu đáo hạn mà không tái đầu tư. Do những áp lực đang diễn ra trong thị trường tài trợ qua đêm, một số nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ thông báo tiếp tục mua trái phiếu, mặc dù không phải ở tốc độ như chương trình “nới lỏng định lượng” (QE) trước đây.

Vũ Hạo