Dòng vốn toàn cầu quay trở lại Đông Nam Á

Dòng vốn toàn cầu quay trở lại Đông Nam Á

Dòng vốn quốc tế đang quay trở lại các thị trường chứng khoán Đông Nam Á trong tháng này, đưa khu vực trở thành một trong những điểm “nóng” đáng theo dõi trong năm 2026.

Bị thu hút bởi mức định giá rẻ và nhu cầu đa dạng hóa danh mục, các quỹ nước ngoài đã rót 337 triệu USD vào các thị trường mới nổi ở Đông Nam Á trong tháng 12 – mức cao nhất kể từ tháng 9/2024. 

Theo Japan Times, Indonesia và Thái Lan dẫn đầu làn sóng hút vốn, sau khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng cổ phiếu khu vực này trong phần lớn thời gian của năm 2025. Tính chung cả năm 2025, dòng vốn rút ròng khoảng 15 tỷ USD.

Việc thiếu vắng cổ phiếu liên quan đến lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) là một trong những nguyên nhân chính khiến chỉ số MSCI ASEAN kém hơn chỉ số châu Á – Thái Bình Dương với khoảng cách 13 điểm phần trăm trong năm 2025. Đây là mức chênh lệch lớn nhất trong vòng 5 năm. Bên cạnh định giá hấp dẫn, khối ASEAN đang thu hút các nhà quản lý quỹ muốn tìm kiếm lựa chọn thay thế, trong bối cảnh mức độ tập trung vào cổ phiếu công nghệ ngày càng cao và lo ngại về bong bóng AI gia tăng.

“ASEAN sẽ hưởng lợi từ nhu cầu chung của nhà đầu tư trong việc mở rộng phân bổ ra ngoài nước Mỹ và các lĩnh vực đã quá đông đúc như AI”, ông Christopher Wong, Chiến lược gia danh mục tại Fidelity International, nhận định. Theo ông, các thị trường ASEAN có “những động lực tăng trưởng rất khác nhau”.

Một số thị trường ASEAN như Việt Nam cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu ra khỏi Trung Quốc và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất. Cổ phiếu Việt Nam còn được hỗ trợ bởi việc FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary EM), công bố vào tháng 10.

Triển vọng lợi nhuận tại các thị trường như Indonesia, Việt Nam và Philippines đang cải thiện, nhờ các kế hoạch chi tiêu tài khóa lớn của chính phủ nhằm thúc đẩy hạ tầng và kích thích nhu cầu hộ gia đình, cùng với bối cảnh chính sách tiền tệ thuận lợi tại một số quốc gia.

Chỉ số chứng khoán chuẩn tại Indonesia, Thái Lan, Malaysia và Việt Nam hiện giao dịch ở mức định giá từ 12–15 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng, trong khi thị trường Philippines có mức định giá dưới 10 lần. Con số này thấp hơn nhiều so với S&P 500, hiện được định giá trên 22 lần.

Tuy vậy, rủi ro vẫn hiện hữu. Hai nền kinh tế lớn trong khu vực đang đối mặt với thách thức do bất ổn chính trị trong nước. Tại Thái Lan, Thủ tướng Anutin Charnvirakul đã giải tán Quốc hội hồi đầu tháng và ấn định bầu cử vào ngày 08/02/2026. Ở Indonesia, nhà đầu tư tỏ ra thận trọng trước các chính sách mang tính dân túy của Tổng thống Prabowo Subianto.

Ngoài ra, nếu chủ đề AI tiếp tục được giới đầu tư toàn cầu ưa chuộng, các thị trường ASEAN sẽ gặp khó trong việc thoát khỏi tình trạng kém hiệu quả so với phần còn lại của thế giới.

Các nhà phân tích tại JPMorgan Chase cho biết hồi tháng trước rằng “mức định giá không đòi hỏi cao đang khiến ASEAN ngày càng hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư giá trị, đặc biệt nếu tăng trưởng lợi nhuận phục hồi”. Diễn biến dòng vốn trong tháng 12 cho thấy nhận định này đang trở nên chính xác.

Nếu vị thế nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại mức trung vị của ba năm gần đây, toàn bộ thị trường Đông Nam Á có thể thu hút thêm khoảng 20 tỷ USD, theo nhóm phân tích tại JPMorgan dẫn đầu trong một báo cáo ngày 28/11.

Vũ Hạo