Đằng sau cú bứt phá 66% của thị trường chứng khoán tăng mạnh nhất thế giới

Đằng sau cú bứt phá 66% của thị trường chứng khoán tăng mạnh nhất thế giới

Chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng ấn tượng hơn 66% trong năm nay, trở thành chỉ số chứng khoán lớn có hiệu suất cao nhất thế giới nhờ cơn cuồng nhiệt về trí tuệ nhân tạo (AI) và cải cách quản trị doanh nghiệp.

Kospi đã vượt trội hơn S&P 500 của Phố Wall tới 49 điểm phần trăm trong năm nay, khoảng cách lớn nhất trong hai thập kỷ. Đà tăng này được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu tư nước ngoài và xu hướng AI đang đẩy mạnh các cổ phiếu lớn nhất của quốc gia, đặc biệt là các nhà sản xuất chip.

Đây là một sự thay đổi đáng kinh ngạc đối với thị trường xứ sở kim chi. Trong phần lớn 3 năm qua, Kospi giao dịch với tỷ lệ P/B dưới 1, nghĩa là hầu hết nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu có giá trị thấp hơn tài sản trên bảng cân đối kế toán của công ty.

Nhưng giờ đây, giới đầu tư đang nhìn nhận lại quốc gia này.”Đây là sự đánh giá lại toàn diện thị trường Hàn Quốc”, Albert Saporta, CEO của công ty quản lý tài sản GAM nhận định. “Thị trường Hàn Quốc đã cực kỳ rẻ trước đợt tăng này.”

Các nhà phân tích cho rằng đợt tăng mạnh này đến từ ba yếu tố chính: Đầu tư vào AI, cải cách quản trị doanh nghiệp và xuất khẩu bùng nổ từ các nhà sản xuất trong chuỗi cung ứng chiến lược.

Làn sóng AI

Sự tăng trưởng của Kospi được dẫn dắt bởi hai cổ phiếu chủ chốt – Samsung Electronics và SK Hynix – chiếm gần 30% tỷ trọng chỉ số.

Cổ phiếu Samsung đã tăng hơn 90% trong năm nay, trong khi SK Hynix tăng gấp 3 lần nhờ hưởng lợi từ nhu cầu bán dẫn do AI thúc đẩy, đặc biệt là các sản phẩm bộ nhớ băng thông cao (HBM).

Joshua Crabb, Trưởng bộ phận cổ phiếu châu Á-Thái Bình Dương tại Robeco, cho biết định giá cao của các tập đoàn công nghệ Mỹ đã khiến các nhà đầu tư tự hỏi: “Nếu mức định giá đó là hợp lý, thì còn mắt xích nào trong chuỗi cung ứng đang bị định giá thấp?”.

Samsung, nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới, ghi nhận lợi nhuận hoạt động quý 3 tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức cao nhất trong ba năm. SK Hynix dự kiến cũng sẽ công bố kết quả kinh doanh ấn tượng vào ngày 29/10.

Hai công ty này đã ký thỏa thuận với OpenAI trong tháng này để cung cấp bán dẫn cho dự án trung tâm dữ liệu Stargate trị giá 500 tỷ USD của nhà phát triển ChatGPT.

Cải cách quản trị doanh nghiệp

Việc Chính phủ Hàn Quốc nỗ lực cải thiện định giá thị trường cổ phiếu và tăng cường quản trị ở các tập đoàn lớn đã hút vốn ngoại mạnh mẽ.

“Chính phủ đang triển khai mô hình tương tự Nhật Bản cách đây 10 năm, kết hợp với cải cách thuế”, Saporta nhận định, liên hệ tới các biện pháp quản trị doanh nghiệp đã giúp chỉ số Topix và Nikkei 225 tăng mạnh. “Những động thái này khiến giới đầu tư phấn khởi”.

Vào tháng 7, Hàn Quốc đã sửa đổi luật thương mại để quy định rõ ràng trách nhiệm của giám đốc đối với cổ đông. Hiện nay, nước này đang chuẩn bị cắt giảm thuế cổ tức, và đảng cầm quyền đã đệ trình dự luật yêu cầu các công ty hủy bỏ cổ phiếu quỹ.

Theo các nhà phân tích, nếu được thực hiện, các biện pháp này sẽ là động lực mới cho Kospi và giúp bảo vệ cổ đông nhỏ trước sự thiên vị của cổ đông lớn. Kỳ vọng này đã đẩy giá cổ phiếu của nhiều tập đoàn và tổ chức tài chính có nhiều cổ phiếu quỹ.

Dòng vốn ngoại trở lại

Sau khi bán ròng nửa đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển sang mua ròng với giá trị lên đến 2 ngàn tỷ Won (1.4 tỷ USD) trong năm nay.

Jongmin Shim, Chuyên gia phân tích tại CLSA, dự báo dòng vốn vào sẽ tiếp tục tăng vì mức mua ròng hiện tại vẫn thấp hơn so với giữa năm 2024.

Đáng chú ý, dù thị trường tăng mạnh, nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc – vốn hay chạy theo sóng – lại vắng mặt trong đợt bùng nổ năm nay.

“Mua ròng chủ yếu đến từ khối ngoại và tổ chức trong nước”, Shim chia sẻ. “Khi Kospi tiếp tục tăng, dòng tiền nhỏ lẻ sẽ quay lại và đẩy thị trường lên cao hơn. Đó là lúc tôi bắt đầu lo ngại”.

Khối ngoại trở lại

Lượng mua ròng lũy kế của khối ngoại từ đầu năm 2025 (ngàn tỷ Won)

Các ngành công nghiệp chiến lược

Đà tăng năm nay còn được thúc đẩy bởi cổ phiếu các công ty Hàn Quốc trong lĩnh vực chiến lược như quốc phòng, đóng tàu và pin. Cổ phiếu Hanwha Aerospace, nhà sản xuất quốc phòng hàng đầu, đã tăng 296%, trong khi HD Hyundai Heavy Industries tăng 116%.

Hàn Quốc đã vươn lên top 10 nước xuất khẩu vũ khí thế giới từ khi xung đột Ukraine bùng phát. Nhà đầu tư kỳ vọng nước này sẽ hưởng lợi từ làn sóng tái vũ trang của phương Tây nhờ chi phí sản xuất cạnh tranh. Họ cũng dự báo các công ty đóng tàu Hàn Quốc sẽ đóng vai trò quan trọng trong kế hoạch tăng cường hải quân của Mỹ để đối phó Trung Quốc.

Các nhà sản xuất pin được củng cố nhờ nhu cầu lưu trữ năng lượng cho máy chủ AI và triển vọng tích cực về thị trường xe điện.

Cổ phiếu của LG Energy Solution, nhà sản xuất pin lớn thứ ba thế giới, đã tăng hơn 40% trong tháng này. Công ty đang mở rộng thị phần trong lĩnh vực lưu trữ năng lượng tại Mỹ nhờ nhu cầu điện ngày càng tăng cho máy chủ AI, trong khi đối thủ Trung Quốc phải đối mặt với các rào cản thương mại của Mỹ.

Tâm lý nhà đầu tư cũng được thúc đẩy bởi kỳ vọng cao về thỏa thuận thương mại với Mỹ, trước cuộc gặp dự kiến giữa Tổng thống Donald Trump và Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung vào ngày 29/10.

Vũ Hạo (Theo FT)