Tín hiệu lãi suất từ trái phiếu Mỹ

Tín hiệu lãi suất từ trái phiếu Mỹ

Sau nhiều tháng liên tục phát đi tín hiệu về nguy cơ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ bất ngờ đổi hướng.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách tiền tệ, đã giảm trong tuần này, cho thấy nhà đầu tư đang bớt lo ngại về khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất. Diễn biến này phản ánh kỳ vọng rằng các số liệu lạm phát hạ nhiệt gần đây có thể đủ để Fed giữ nguyên chính sách.

Sự thay đổi diễn ra bất chấp việc Mỹ nối lại các cuộc không kích nhằm vào Iran và giá dầu Brent tăng trở lại lên trên 86 USD/thùng. Trước đó, giá dầu từng vượt 110 USD/thùng trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột.

“Đó là phần bù rủi ro chiến tranh đang dần biến mất”, Vincent Ahn, Chủ tịch kiêm Giám đốc quản lý danh mục tại SLW Investments, nhận định về đà giảm của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm.

Ông cho rằng Fed gần như “bị trói tay” trước lạm phát do nguồn cung gây ra.

“Fed không thể nâng lãi suất để tạo thêm nguồn cung dầu cho nền kinh tế toàn cầu”, ông nói.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đứng ở mức 4.17% trong ngày 17/07, sau khi chạm khoảng 4.29% vào đầu tuần. Mức này vẫn cao hơn ngưỡng trên 3.75% trong phạm vi lãi suất điều hành của Fed, cho thấy thị trường chưa loại bỏ hoàn toàn khả năng tăng lãi suất, nhưng xác suất đã giảm đáng kể.

Động lực chính khiến lợi suất đi xuống là các số liệu lạm phát mới công bố. Nhờ giá xăng giảm, lạm phát theo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 6 hạ xuống còn 3.5%, từ mức 4.2% của tháng trước, tiến gần hơn tới mục tiêu 2% của Fed.

“Thị trường giao dịch theo xu hướng của lạm phát, chứ không phải giá của một thùng dầu. Và xu hướng đó đang giảm xuống”, Ahn nói.

Tuy nhiên, giá dầu Brent vẫn tăng khoảng 14% trong tuần, làm dấy lên lo ngại rằng tác động tích cực từ việc giá nhiên liệu giảm có thể chỉ mang tính tạm thời.

Trái phiếu dài hạn trở thành nơi trú ẩn

Trong giai đoạn đầu của xung đột Trung Đông, lợi suất trái phiếu và giá dầu thường tăng cùng chiều. Tuy nhiên, mối quan hệ này bắt đầu thay đổi từ tháng 6/2026, sau cuộc họp báo đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh, khi ông cam kết đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Cùng thời điểm, thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran từng giúp lưu lượng dầu qua eo biển Hormuz cải thiện trong thời gian ngắn, trước khi lưu lượng vận chuyển giảm xuống mức thấp nhất trong ba tuần gần đây, theo dữ liệu của MarineTraffic.

Theo Ahn, số liệu lạm phát tháng 6/2026 chỉ mang lại “một tháng được tạm hoãn”, chứ chưa đủ để loại bỏ rủi ro. Nếu xung đột với Iran kéo dài, áp lực lạm phát sẽ ngày càng khó kiểm soát.

“Đó sẽ là cảm giác như mọi thứ lặp lại”, Luis Alvarado, đồng Giám đốc chiến lược thu nhập cố định toàn cầu tại Wells Fargo Investment Institute, nhận định. “Có quá nhiều yếu tố liên tục thay đổi.”

Dù vậy, ông cho rằng diễn biến lợi suất hiện nay phản ánh quan điểm Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất, đồng thời duy trì sự linh hoạt để hành động nếu cần thiết. Đây cũng là kịch bản cơ sở của Wells Fargo.

Trong tuần này, Chủ tịch Fed Kevin Warsh một lần nữa nhấn mạnh trước Quốc hội rằng ngân hàng trung ương sẽ “không khoan nhượng” với tình trạng lạm phát kéo dài.

Không chỉ lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm, lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm cũng lùi xuống 4.54% trong phiên thứ Sáu, từ mức đỉnh 4.64% hồi đầu tuần.

Theo Alvarado, diễn biến này phản ánh tâm lý phòng thủ trên thị trường chứng khoán, đặc biệt sau đợt bán tháo mạnh ở nhóm cổ phiếu AI và bán dẫn.

“Đó là phản ánh những gì đang diễn ra trên thị trường cổ phiếu. Toàn bộ câu chuyện về các hãng hyperscaler, các công ty sản xuất chip và AI đều đang thay đổi”, ông nói.

Chỉ số PHLX Semiconductor Index được dự báo rơi vào thị trường giá xuống (bear market) trong phiên ngày 17/07 khi giảm hơn 20% so với đỉnh gần nhất. Trong khi đó, S&P 500, Dow Jones và Nasdaq đều khép lại tuần trong sắc đỏ.

“Đầu tuần, mọi người còn tập trung vào kết quả kinh doanh tích cực của các ngân hàng. Nhưng mọi thứ đã thay đổi rất nhanh”, Alvarado nói.

Vương Đông