Chờ đợi gì từ cuộc họp đầu tiên của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh?

Chờ đợi gì từ cuộc họp đầu tiên của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh?

Vào ngày 17/06 (rạng sáng 18/06 giờ Việt Nam), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ ra quyết định lãi suất dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh.

Giới đầu tư không kỳ vọng Fed sẽ thay đổi lãi suất ngay trong cuộc họp này. Thay vào đó, tâm điểm chú ý nằm ở những tín hiệu đầu tiên cho thấy ông Warsh sẽ điều hành Fed như thế nào và liệu ông có thay đổi cách ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới giao tiếp với thị trường hay không.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Một trong những chi tiết được theo dõi sát sao nhất là biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot).

Theo thông lệ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ công bố bản cập nhật hàng quý về dự báo lãi suất của từng quan chức Fed từ nay đến năm 2028 và xa hơn nữa. Giới đầu tư thường sử dụng biểu đồ này để đánh giá quan điểm của các nhà hoạch định chính sách về triển vọng kinh tế cũng như hướng đi của lãi suất trong tương lai.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia theo dõi Fed tại Phố Wall cho rằng ông Warsh có thể sẽ không tham gia gửi dự báo lãi suất cá nhân trong lần công bố đầu tiên này.

Nguyên nhân có thể là ông mới nhậm chức từ ngày 22/05 nên chưa sẵn sàng đưa ra dự báo dài hạn. Một khả năng khác đáng chú ý hơn là ông vốn không đồng tình với cơ chế dot plot và khái niệm định hướng chính sách tương lai (forward guidance) mà Fed đã sử dụng trong nhiều năm qua.

Nếu lựa chọn không công bố dự báo, ông Warsh sẽ đi ngược lại thông lệ đã tồn tại hơn một thập kỷ kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. Động thái này cũng có thể khiến một số thành viên FOMC không hài lòng, bởi nhiều quan chức Fed xem dot plot là công cụ quan trọng giúp truyền tải thông điệp chính sách tới thị trường.

Tuy vậy, giới quan sát cho rằng đây cũng có thể là dấu hiệu đầu tiên cho thấy tân Chủ tịch Fed đang muốn định hình lại cách thức vận hành và truyền thông của ngân hàng trung ương Mỹ.

“Tôi cho rằng khả năng khá cao là ông ấy sẽ không muốn công bố dự báo lãi suất”, ông Bill English, cựu Giám đốc phụ trách chính sách tiền tệ của Fed và hiện là giáo sư tại Đại học Yale, nhận định. “Có thể sẽ còn một số thành viên khác trong ủy ban cũng không thực sự thích dot plot và sẵn sàng làm điều tương tự”.

Ông Warsh cho rằng Fed đang nói quá nhiều

Việc ông Kevin Warsh không tham gia dot plot không phải là điều bất ngờ.

Từ nhiều năm qua, tân Chủ tịch Fed đã nhiều lần chỉ trích dot plot và các hình thức định hướng chính sách tương lai, cho rằng chúng vô tình làm giảm tính linh hoạt trong quá trình ra quyết định của ngân hàng trung ương.

Dot plot là một phần của Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP), báo cáo được Fed công bố hàng quý, bao gồm các dự báo về lạm phát, thất nghiệp, tăng trưởng GDP và lãi suất. Tuy nhiên, các dự báo này chỉ phản ánh quan điểm cá nhân của từng thành viên FOMC chứ không phải cam kết chính thức của Fed.

Ông Aditya Bhave, Chuyên gia kinh tế tại Bank of America, cho rằng nhiều khả năng ông Warsh sẽ không gửi dự báo lãi suất trong kỳ họp đầu tiên.

Trong khi đó, ông David Mericle của Goldman Sachs nhận định: “Chúng tôi giả định ông Warsh sẽ không tham gia dot plot do những chỉ trích trước đây của ông đối với định hướng chính sách tương lai, dù chưa thể khẳng định chắc chắn”.

Tại phiên điều trần phê chuẩn hồi tháng 4, ông Warsh cho rằng SEP phản ánh một vấn đề lớn hơn của Fed: Cơ quan này đang truyền thông quá mức và vô tình tự ràng buộc mình vào những dự báo có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời.

Ông đặc biệt nhắc lại sai lầm của Fed trong giai đoạn 2021-2022, khi các quan chức liên tục mô tả lạm phát là hiện tượng “tạm thời”. Khi lạm phát leo thang ngoài dự kiến, Fed buộc phải thực hiện chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong nhiều thập kỷ để kiểm soát giá cả.

“Fed nói với cả thế giới dụ báo của họ”, ông Warsh phát biểu khi đó. “Nhưng Fed cũng là con người. Và rồi họ lại bám quá lâu vào những dự báo đó”.

Theo ông Warsh, việc trì hoãn các cam kết chính sách cho đến khi cuộc họp diễn ra có thể giúp Fed đánh giá đầy đủ hơn các dữ liệu mới và tránh lặp lại những sai lầm trong quá khứ.

“Tôi nghĩ nếu Fed chờ đến lúc bước vào cuộc họp mới đưa ra quyết định thì quá trình cân nhắc bổ sung đó có thể giúp ngân hàng trung ương tránh lặp lại sai lầm. Đây là những thay đổi lớn cần phải thực hiện”.

Thị trường đang theo dõi sát

Dù vậy, dot plot và SEP từ lâu đã trở thành những công cụ quan trọng giúp nhà đầu tư đánh giá triển vọng chính sách tiền tệ của Fed.

Nếu ông Warsh thực sự muốn thu hẹp vai trò của các công cụ này hoặc tiến xa hơn là thay đổi hoàn toàn cách Fed giao tiếp với thị trường, giới đầu tư sẽ phải thích nghi với một môi trường chính sách mới – nơi các tín hiệu từ ngân hàng trung ương trở nên ít rõ ràng hơn nhưng cũng linh hoạt hơn.

“Theo tôi, việc SEP nhiều lần trở thành yếu tố khiến thị trường biến động mạnh vốn không thực sự hợp lý, bởi độ chính xác của nó cũng chỉ ở mức trung bình”, bà Liz Ann Sonders, Giám đốc chiến lược đầu tư tại Charles Schwab, nhận định.

“Tuy nhiên, đây vẫn là một kênh để Fed thể hiện quan điểm và thị trường thường phản ứng với những quan điểm đó”.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình với cách tiếp cận này.

Bà Claudia Sahm, chuyên gia kinh tế trưởng tại New Century Advisors, cảnh báo việc ông Warsh và một số thành viên FOMC không tham gia dot plot có thể gửi đi những tín hiệu không mong muốn tới thị trường.

Theo bà, nhà đầu tư có thể diễn giải động thái này theo hướng Fed đang cố tình che giấu mức độ “diều hâu” trong nội bộ – tức xu hướng duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát.

“Việc vô hiệu hóa SEP trong tuần này có thể giải quyết được một số lo ngại của ông Warsh, nhưng gần như chắc chắn sẽ tạo ra những lo ngại mới”, bà Sahm nhận định.

Theo bà, tính minh bạch luôn là một phần quan trọng trong uy tín của Fed. Nếu thị trường cảm thấy các nhà hoạch định chính sách đang hạn chế chia sẻ quan điểm hoặc che giấu những bất đồng nội bộ, niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của ngân hàng trung ương có thể bị ảnh hưởng.

“Một Fed bị nhìn nhận là đang che giấu những cuộc tranh luận nội bộ có thể khiến thị trường cho rằng cơ quan này đang chủ quan với lạm phát – đúng vào thời điểm mà Fed không được phép đánh mất uy tín”, bà viết.

Bài kiểm tra đầu tiên của Kevin Warsh

Vì vậy, cuộc họp lần này không chỉ xoay quanh quyết định lãi suất.

Đây còn được xem là bài kiểm tra đầu tiên đối với chiến lược truyền thông mà ông Warsh muốn xây dựng cho Fed trong những năm tới.

Bên cạnh vấn đề dot plot và SEP, giới đầu tư sẽ theo dõi sát từng thay đổi trong thông cáo sau cuộc họp, cũng như những phát biểu của ông Warsh tại cuộc họp báo. Thị trường cũng đang chờ xem liệu vị chủ tịch mới có tiếp tục duy trì mô hình họp báo sau mỗi cuộc họp chính sách – thông lệ đã được Fed áp dụng trong nhiều năm qua – hay không.

Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng không chỉ là Fed giữ nguyên hay thay đổi lãi suất. Điều họ muốn biết hơn là cách ông Warsh sẽ định hình lại phương thức giao tiếp của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.

Vũ Hạo